利率双轨制

利率双轨制

‌利率双轨制是指中国的利率体系中，存在着受管制的存贷款利率和已完全市场化的回购利率两种利率体系。‌利率双轨制的产生原因主要有以下几点：银行存款利率仍然不是完全市场化的，较低的利率水平对储户而言缺乏足够的吸引力，这导致存款分流现象明显，银行只能更加依赖同业存单、银行理财等渠道吸引资金，增加了商业银行体系的风险。‌利率双轨制阻碍了人民银行政策利率向金融市场及实体经济的传导，提高了货币政策调控的难度。在利率双轨制下，人民银行的政策利率无法在不同的市场之间传导，公开市场业务对利率的引导只停留在货币市场和债券市场，无法到达信贷市场，导致人民银行使用利率调控难以达到理想的效果。利率双轨制的影响主要有以下几点：利率双轨制下利率作为资金价格信号的作用失灵，造成了经济中资金配置的扭曲。在利率双轨制下，银行存贷款市场上仍然存在利率管制，资金价格并非由市场供求关系决定，市场机制难以在资金配置中发挥主导作用。利率双轨制还导致了“一轨”以国家银行为主，能吸收大量低息活期存款；“另一轨”是众多的非银行金融机构，这种现象也加剧了金融市场的分割和不平衡。解决利率双轨制的方法主要是通过深化利率市场化改革，推动贷款利率“两轨合一轨”，以此推动降低贷款利率。这有利于将货币政策效果及时传导至信贷市场，促进降低企业实际利率水平，加大金融支持力度，激发微观主体活力。同时，还需要建立清晰、明确、完善的政策利率体系，传达央行利率调控信号，引导市场利率运行。‌